There’s no need to be a pioneer in emerging private equity markets

Résumé de la publication (FR)

Il existe actuellement un enthousiasme considérable pour les marchés émergents de capital-investissement, où les investisseurs estiment avoir accès à un «flux d'opérations inexploité». Une entrée anticipée peut leur permettre de capitaliser sur des opportunités de croissance exceptionnelles; cependant, les investisseurs pionniers pénètrent sur des marchés financiers immatures et n'ont aucune expérience des transactions locales. Cela peut l'emporter sur les avantages potentiels de la faible concurrence et de la croissance attendue. Nous abordons cet inconvénient potentiel en analysant un ensemble de données unique et collecté manuellement sur les transactions émergentes du marché du capital-investissement. Nous nous référons à 1157 transactions dans 86 pays d'accueil entre 1973 et 2009, et constatons que les premières transactions sous-performent les transactions ultérieures. Les preuves présentées sont solides et cohérentes avec l'amélioration de l'environnement de négociation au fil du temps et les avantages d'apprendre à mener des transactions de capital-investissement sur les marchés émergents. Les avantages d'apprentissage sont plus importants si les investisseurs sont situés dans le même pays que l'entreprise investie.

Résumé de la publication (US)

There is currently considerable enthusiasm for emerging private equity markets, where investors believe they have access to “untapped deal flow”. Early entry may allow them to capitalize on exceptional growth opportunities; however, the pioneering investors enter immature capital markets and have no local transaction experience. This may outweigh the potential benefits of low deal-flow competition and expected growth. We address this potential drawback by analyzing a unique, hand-collected dataset of emerging private equity market transactions. We refer to 1157 deals in 86 host countries between 1973 and 2009, and find that early transactions underperform later deals. The evidence presented is robust and consistent with the improvement in the deal-making environment over time and the benefits of learning how to conduct emerging market private equity deals. The learning benefits are stronger if investors are located in the same country as the investee firm.

Titre de la revue : Journal of Corporate Finance Volume 65, December 2020, 101781

Année de publication : 2020

Liens : https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S092911992030225X?dgcid=rss_sd_all#!